相信尿素短期之内，最坏的时候已经过去。

　　上周，笔者提出了“直接材料成本是尿素的洪荒之力”(点击可回顾)的观点，因为篇幅所限，很多想法没能进一步的阐述，部分人士也对文章产生了质疑，因此笔者觉得有必要再次作进一步的讨论。具体从以下三方面展开。

　　假如价格上涨

　　停车产能会不会复产?

　　这不仅取决于价格的涨幅，还取决于对后市的预期。当前价格太低，即使涨100元/吨，也最多只能覆盖停产企业的生产成本，复产后的亏损仍然不可避免。时间即将进入9月份，秋季用肥基本在10月中旬结束，然后进入漫长的淡季，因此很难预期价格的上涨具有持续性。在预期不佳和价格的涨幅不能解决亏损的情况下，考虑到开停车的成本，笔者有理由相信在价格没有大幅上涨的情况下，停车企业不会复产，因此对涨价后供应大幅增加的担忧可以消除。

　　现金流的问题

　　停车就会倒闭，供应难降

　　行业里有个观点：因为现金流的问题，中国的尿素企业都是“永动机”。原因有三点：部分企业尿素作为工艺的连续性，不能停;部分煤肥一体化的企业为了消耗煤不能停;一些企业还想挺一挺，看看市场是否能够转好，暂时没停。

　　但笔者认为只要市场不好转，尿素的产量必然还会降。只要产品价格倒挂，企业的现金流就会不断减少，并且产量越大，现金的损失会越快，不停产来保现金流的观点似乎说不通。在产品价格倒挂的情况下，加大产品的预售(寅吃卯粮)和获得银行的贷款，并设法减少供应量，这才是保现金流的正解。

　　确实有企业停了，就再也开不起来，但笔者相信他们会设法减少产量，以期坚持得更久，因此这部分企业的供应是下降的。

　　国内尿素产能大部分都是几套小装置构成的，在低于直接材料成本时，停一二套既减少了亏损，又不会造成客户和银行的恐慌，也会减少供应量。

　　更多的企业不存在停了就倒的担忧：比如上市公司和实力雄厚的国企，但上市公司需要给股民交待，国企要给政府交待，在低于直接材料成本时，笔者认为不停产的可能性也不大。东北大部分的国企尿素产能都停了，湖南一家上市公司背景的企业也停了，60%左右的开工率就是明证。

　　印度的库存高

　　中国尿素会出口不畅

　　今年对中国尿素打击最大的当属对印度的出口，但现在笔者想谈的恰恰是印度可能会促成中国尿素的反弹。

　　中国是尿素第一出口大国，印度是第一进口大国，中国尿素产能过剩的最大受益者是印度。印度人招标策略的一变再变，充分显示了印度人的精明，也把中国尿素逼到了死角。笔者上文曾分析过，假如尿素价格维持不动或下降，后期不出口也能实现国内的产销平衡!如果印度再逼下去，那么中国就有可能完成尿素的去产能过程。没有了中国因素的抑制，印度尿素的进口必然会受到“围剿”。FOB200美元/吨左右的价格足以置中国尿素于“半死不活”的状态，延缓中国尿素去产能的过程，用中国企业的亏损来补贴本国，无疑是印度的最佳选择。企业的开工率说明中国尿素企业已经到了承受的极限，这个时候不救，只会落得唇亡齿寒的结果!基于印度人的精明，一定不会杀鸡取卵，因此笔者判断印度会适时出手，并且可能采取不定量招标的方式大量采购中国尿素。笔者也有可能高估了印度的智慧，但假如印度真的这么做了呢?