4月24日，鲁西化工发布了2017 年第一季度报告。报告称，2017年第一季度实现营收37.08 亿元，同比大幅增长57.35%；实现归属净利润2.4 亿元，同比大幅增长1427.65%，实现EPS0.14 元/股。

    2016 年业绩下滑12.69%，2017第一季度业绩大幅增长1427.65%，鲁西化工创下上市以来单季度最高业绩。据了解，鲁西化工2016年实现营收109.49 亿元，同比下滑14.94%，实现归属净利润2.53 亿元，同比下滑12.69%。实现EPS 0.09 元/股。其中，2016年第四季度实现营收32.46亿元，同比增长16.05%，实现归属净利润0.74 亿元，同比扭亏为盈。公司预计2017 年将实现净利润为4.5-5.5 亿元， 同比251.37%-329.45%。

    2017第一季度业绩

    同比增长11.72-14.27倍

    2016年第一季度鲁西化工实施环保技术改造，低负荷运行时间较长。第二、三季度子公司山东聊城鲁西化工第一化肥有限公司、山东聊城鲁西化工第四化肥有限公司、山东聊城鲁西化工第二化肥有限公司停产搬迁，导致化工、化肥产品产销量降低，导致公司全年化肥销量259.66 万吨，同比大幅下滑21.78%。

    同时国内外市场低迷，化肥、化工产品价格下降幅度较大，公司盈利能力大幅下降，截至2016年第三季度，多数化工和化肥产品价格跌到近5年相对低点，2016年第四季度尿素、己内酰胺、PA6、烧碱、有机硅DMC等价格开始大幅反弹。

    尿素价格全年均价处于低位，尽管2016年第四季度在煤炭价格上涨带动下有所反弹，企业盈利仍然未见显著改善。受此影响报告期内公司氮肥收入下滑52.78%，毛利率大幅降低8.47 个百分点；复合肥收入下滑30.76%，毛利率下降3.55 个百分点；整体化肥产品收入下滑40.08%，毛利率同比降低5.4 个百分点。

    而今年第一季度化工产品受到市场持续回暖、市场供求关系改善推动销售价格继续上涨,产品盈利能力增强，同时鲁西化工智慧化工园区不断完善，一体化、集约化、智能化优势显现，产品产能充分发挥，保持了满负荷稳定运行，新增产能逐步释放，形成了持续投入、不断产出的成熟发展模式，公司整体进入良性循环上升通道，带动2017第一季度业绩同比增长14.27倍，创下鲁西化工公司上市以来单季度最高业绩。

    鲁西化工从2015年开始推出“退城进园”项目，关停老厂区产能的同时，新建包括甲醇、合成氨、尿素和硝基肥等新产能。目前园区已经处于满负荷运行状态,新增产能逐渐投入使用,公司将迎来一轮较好发展期。

    2017尿素行情在1500元/吨以上

    继续下跌空间有限

    尿素价格从2012年开始呈现单边下降趋势,特别是2016年更是跌破1200元/吨。农产品价格从2012年开始呈现单边下跌趋势,其中消耗氮肥较多的玉米价格从333美元/吨下跌到目前的150美元/吨。国内供给端持续增加,产能过剩现象突出。

    出口方面，2016年大幅下跌，出口总量887万吨，同比下降35.5%。进入四季度之后随着供应端收缩(亏损企业出清)、开工率下降到50%和成本端上涨带动尿素价格企稳反弹。

    进入2017年尿素价格虽然有所反复,但是一直保持在1500元/吨以上,预计整个2017年随着化肥行业供给侧改革继续进行,以及农产品价格逐渐开始筑底企稳略有反弹,尿素价格有望稳中略有上涨,继续下跌的空间非常有限,预计整个2017年尿素价格将在1500-1600元/吨以上。

    一方面，目前行业开工率仍然维持在60%以下,而尿素企业和经销商库存与往年相比仍然相对偏低,但是甲醇和合成氨当前价位下盈利较尿素更好,因此尿素产能受限。

    另一方面，由于倒春寒影响,今年春季行情启动较往年晚,特别是东三省春耕行情刚刚启动。预计后续尿素价格有可能上涨。

    鲁西化工目前已关停了90万吨老旧产能,拥有尿素产能90万吨,其中50万吨气化炉工艺,40万吨固定床工艺,处于满产状态,。

    预计2017年实现净利润4.5-5.5 亿元

    同比增长2.51-3.29倍

    2017 年精细化工产品轮番涨价，鲁西化工公司业绩迎来反转有望创新高。公司目前主要拥有90 万吨尿素、180 万吨复合肥、20 万吨烧碱、24 万吨甲烷氯化物、20 万吨甲酸、10 万吨己内酰胺、6.5 万吨聚碳酸酯、5 万吨有机硅DMC 产能。

    2017 年一季度以来公司各主营产品价格均大幅上涨，盈利能力显著提升。根据测算，一季度公司盈利主要来自于烧碱、甲酸、己内酰胺和聚碳酸酯，这四大产品一季度利润占比超过70%。

    后续尿素价格有望企稳或小幅反弹，复合肥行业盈利逐步恢复，烧碱由于环保限制继续处于景气高位，聚碳酸酯、有机硅产品价格有望维持，己内酰胺产品价格回落，盈利逐渐下降，存在较大不确定性。但总体来看全年公司业绩有望创近年新高。

    根据退城进园一体化项目等公告，公司聚碳酸酯产能将由6.5 万吨扩建至20 万吨，己内酰胺从10 万吨扩产至20 万吨，复合肥和尿素各有100 万吨产能释放，另有20 万吨甲酸二期项目。